原标题：2019.9值班基金经理信札，
Q：8月创业板指数跑赢沪深300指数3.51% ，创业板表现亮眼。而在9月6日 ！上证指数再度摸高3000点，您更看好中小创还是大盘股呢？ 。
A：8月单月创业板表现较好 ，相较于以中证1000为代表的小盘股 。以沪深300为代表的大盘蓝筹更胜一筹！对于近年大盘蓝筹持续跑赢小盘，可以从三个方面分析：首先。各行业龙头公司业绩稳定！估值相对较低，在经济下行周期中竞争优势凸显 。市场份额有望逆向扩张；其次 ！从交易结构角度看 ，今年以来机构投资者和海外投资者比重增加 。利于活跃大盘蓝筹的交易 ！小盘则可能遭遇潜在的流动性折价；再者，从发行机制看。新股扩容加速 ！绩差股壳价值逐渐消失，对于绩差股和借壳上市较多的小盘股或存在系统性打压。
从风险补偿的角度来讲，大盘在风险补偿的绝对值上占优 。小盘则在历史标准差上占优！二者各有千秋：沪深300的风险补偿绝对值明显高于中小创，但中小创目前达到了历史中枢上方2倍标准差左右。沪深300则在0.5倍标准差以内！
后续市场风格的演化，更多取决于行业景气度和业绩表现。大小盘因子相对次要；目前大盘蓝筹仍有估值修复需求！银行等板块或存在滞涨；小盘方面，随着经济周期大概率见底回升。各行业中优质的中小型企业、以及一些新兴行业中的成长初期公司 ！其业绩弹性和股价弹性也会较大，未来或存在更多结构性机会 。除了大小盘风格这一因素以外！更需从多方面综合考量观察，
Q：今年以来消费板块整体涨势喜人，在大消费板块中。后续您相对更看好哪些子行业？ ！
A：消费板块整体上涨较多，但结构分化也较明显 。白酒、调味品、家电龙头业绩较好！涨幅明显较高；乘用车、厨电、家装等板块景气偏弱，股价表现也相对平淡。
在已经上涨的板块中，白酒行业动态估值不贵 。次高端还有很大弹性！景气有望延续 ，后续值得看好；在底部子行业中。乘用车库存周期见底！后续回升概率较大，股价弹性较大。优质服装、厨电龙头目前基本面稳健 ！同样值得关注 ，
汇丰晋信:白酒估值不算高 能否上涨还需看行业景气_怎么查食品经营许可证怎么办
Q：2019年上半年，受益于减税政策和权益市场回暖 。保险行业同比出现大幅增长！您认为未来保险行业是否能延续上半年以来利润高增长的形势？怎么查食品经营许可证怎么办 ，
A：减税政策对于保险行业属于长期利好 ，体现了政策对于保险行业的支持。不过考虑到基数效应 ！保险半年报增速或为近期高点 ，后续难免有所回落 。
当前权益市场出现波动好转 ，在低利率环境下。保险资产端压力仍然存在 ！需重点关注能够真实反映保险公司经营状况的运营数据 ，如保单结构的改善。运营利润的向好等！
Q：伴随着央行全面降准的落地，市场普遍认为此举将利好权益市场 。8月券商表现亮眼！41家上市券商合计净利润环比增长16% ，您认为在全面降准的环境下。券商能否进入新一轮上升周期？！
A：在2018年见底之后，2019年券商行业的基本面逐渐进入上升周期。近期央行全面降准反映了宽松的货币政策！有利于提高市场流动性，同时降低券商融资成本 。对券商业绩有实质性利好！
近期证监会面向资本市场重磅出炉“深改12条” ，内容涉及资本市场改革的方方面面。有助于壮大并进一步规范化权益市场！从而推动产业结构转型：诸如高科技行业和现代服务业等，需要更加市场化的风险定价和融资来源 。权益市场便成为了更加匹配的金融媒介！在政策的高度支持下 ，券商行业有望进入新一轮上升周期。
Q：自2019年7月1日起 ，机动车污染物排放标准正式由“国五”进入到“国六”时代 。乘用车排放政策换代速度加快的同时 ！叠加国六排放标准的高要求，您认为会对汽车行业产生怎样的影响呢？。
A：国五切换到国六之前，汽车行业经历了超过两年半的加库存周期：2019年6月。在国五促销之前 ！汽车行业库存超2个月，由于在政策切换前。购车者考虑到后续使用和未来折旧残值问题！观望者多于购买者，致使4、5月汽车销量较差。国五加大马力促销！激发了市场的购车需求并顺利完成清库存 ，
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国五库存在执行政策的地区已经基本清完，库存回落到1.5个月的正常水平 。健康的渠道库存！有助于汽车行业进入复苏通道，同时考虑到我国乘用车千人保有量仍在较低水平。未来看好乘用车行业及零部件行业景气回升！
Q：今年以来，白酒行业领涨食品饮料板块。上半年白酒上市公司净利润增加了25.6% ！白酒龙头的股价也一路高歌 ，您认为目前白酒行业是否存在估值过高的情况。后续上升空间如何？食品经营许可证办理条件怎么办 ！
A：今年白酒板块整体大幅上涨，尤以超高端一线品牌的涨幅较大 。主要因为去年底估值较低！今年基本面大幅超出市场此前预期，目前白酒行业估值得到修复。但考虑到目前行业基本面较好！高端白酒库存较低 ，市场批价仍处上升趋势 。全行业的份额、收入、利润也在持续向优势企业集中 ！
我们认为当前白酒行业的动态估值并不算高，处于合理区间；后续能否继续上涨 。核心还是看行业景气！以及各公司的业绩弹性，未来白酒行业景气与否 。需重点关注茅台一批价走势 ！尽管目前茅台供给有所增加，但总体仍供不应求。批价在中秋短暂回落后！再次上涨可能较大 ，因此行业景气有望延续；业绩弹性方面 。可更多关注茅台的替代品种！其中的优质企业在今年已经实现了顺价和放量 ，未来有望出现更多投资机会。
(文中所涉个股仅供说明用途，不构成投资建议 。投资有风险)！
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