2008年因为“三聚氰胺”事件，当时几乎所有婴幼儿奶粉都被查处。只有两个品牌完美达标！其中之一就是贝因美（002570.SZ），
公司于2011年上市后，业绩在2013年达到高峰。随后一落千丈！2016年起开始亏损，2018年账面净利润虽然为正数。但扣非净利润依旧亏损！
从其发展来看，激进扩张导致业绩退步 。于是贝因美开始被动式的多元化转型！成败与否目前还难预料，
贝因美2019年半年报显示 ，报告期内公司实现营业收入12.96亿元 。同比增长5.16%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.22亿元！同比下降1527.62%，其中奶粉业务仅增加0.68%。米粉业务下降20.79%！其他类业务增加134%（销售原料和代加工业务） ，
从半年报看公司的财务指标变化明显 ，除了业绩糟糕 。综合毛利率为52.11% ！较上年同期下降0.5个百分点；经过2017年和2018年年报连续两年的“洗大澡”，公司的应收账款周转天数和存货周转天数有所好转。分别降低到104天和132天！
但公司的营业成本远高于营业收入 ，如果不能改善经营模式 。2019年年报面临着亏损的风险 ！
从招股书数据可以发现 ，上市之前公司的财务数据称得上优异 。2011年上市后也起步不错！2011-2013年营收分别是47.27亿元、53.54亿元和61.17亿元，净利润分别是4.36亿元、5.09亿元和7.21亿元。
上市给公司带来了充裕的资金，但也带来了相应的副作用。公司错误地判断了行业趋势！利用募集资金进行了激进的扩张和多元化转型 ，2011-2013年投资性现金流出22.64亿元 。仅2013年一年！公司投资性现金流出高达18.66亿元，
但是高昂的投资成本并未换回更多的业绩，由于进口奶粉的冲击以及海淘的兴起。2014年公司营收迅速下降到27.64亿元！净利润也缩水至不及上年的十分之一 ，
2015年公司的营收进一步下滑，靠着1.24亿元的政府补助。勉强实现了1亿元的归母净利润 ！2016年和2017年，分别亏损7.8亿元和10.57亿元 。也就是说公司上市以来的全部盈利都在这两年亏了回去 ！到了2018年，虽然实现了4111万元的归母净利润 。但扣非净利润依旧亏损 ！
对于市场形势的错误判断 ，让公司吃了苦头 。2019年不堪重负的贝因美尝试多元化转型 ！
2019年9月12日，公司发布公告 。称拟增加经营范围“技术推广服务！自有房屋租赁 ，健康管理（不含诊疗） 。日用品销售经营进出口业务”！并拟将公司全称由“贝因美婴童食品股份有限公司”变更为“贝因美股份有限公司” ，
从公告内容看 ，公司准备进行多元化转型。
但是比较离奇的是，公司董事何晓华、Johannes Gerardus Maria Priem在对变更公司经营范围、变更公司名称的议案中 。分别投了弃权票与反对票！
这说明公司董事会成员对多元化转型的意见并不一致，持反对意见的董事们认为。相关事项未经战略委员会审议批准、无法判断相关战略和业务调整的战略合理性、公司应集中精力专注于解决当前主营业务面临的问题 ！
而且公司的公告引起了深交所的注意 ，第一时间发去了关注函 。而贝因美对此解释：本次议案审议 ！由于信息沟通不充分，造成个别董事的误解。
藏在财报里的信号显示转型不得已，
从公司近年的财务数据看，进行转型也是不得已的选择 。甚至在2013年巅峰时期的财报里 ！一部分财务指标也预示了今天的困境 ，
先是存货急增，2013年年报显示。公司的存货从上年同期的5.46亿元增加到8.65亿元 ！同时存货周转天数略有增加，较上年同期增加了近2天 。公司的存货跌价风险已经初步显现！
其次是预收账款下降，2012年公司的预收账款余额为1.5亿元 。两大核心产品――奶粉和米粉都受到市场的追捧 ！从财务数据看，经销商预交定金较为积极。而2013年 ！公司业绩冲向新高的时候 ，预收账款余额降为了5672万元。只有大约上年同期的三分之一 ！预收账款的迅速下滑说明公司的产品不再畅销 ，这是一个非常重要的信号。公司的业绩虽好 ！可持续性将大打折扣，
。再看经营性现金流量净额 ，如果说净利润代表了公司的盈利能力 。那么经营性现金流量净额代表了公司把盈利能力变成现金的能力！对于消费品公司来说 ，经营性现金流量净额往往比净利润更为重要。
2013年公司的经营性现金流量净额从上年的10.09亿元断崖式下跌到2.1亿元，说明公司销售出的商品 。并没有全部变现 ！从资产负债表看，公司账面出现了巨额应收款 。对于投资者来说！公司的经营风险变的非常大 ，经营性现金流量净额的锐减 。是一个几乎可以一票否决的指标！
商场如战场但对于经营困境，公司并没有及时解决。2014年公司管理层简单地采用了降价促销的策略 ！而长期降价的策略对经销商的打击是致命的，此后公司历年财报中 。预收款螺旋式下降 ！应收款快速攀升 ，市场疲软导致经销商回款乏力。为2017年公司业绩暴雷埋下了隐患！
在A股上市的奶粉企业中，贝因美是最特别的一个。蒙牛、伊利、光明等品牌！均以液态乳为主，兼营奶粉因此当奶粉业务受到冲击的时候。核心液态乳业务影响不大！但贝因美上市之初就押注奶粉和米粉业务 ，公司募资的用途也是扩展奶粉和米粉生产线。虽然中途将6000吨米粉生产线压缩至3000吨！相应资金投入到儿童液态奶生产线，但仍未卡准市场的需要 。
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2017年公司的经销商体系全面崩盘 ，出现5.34亿元的资产减值损失。其中以坏账准备和存货跌价准备为主！
根据国家市场监督管理总局的规定，自2018年1月1日起。境内和境外生产的配方奶粉品类必须经过中国政府的注册 ！才能流入中国市场进行销售，
对于早早通过注册的贝因美来说，这本应是一个极佳的机会。公司凭借6家工厂获得51个配方注册名额！其中包含5个特殊医学配方 ，成功完成了婴幼儿奶粉配方注册。包揽了国家婴幼0001-0009号配方编号！
这也从侧面显示了公司在奶粉领域的技术实力，但技术实力并没有顺利转化为营收。公司近年来疲于应对当初盲目扩张的恶果！于是在未来形势看好的情况下 ，公司仍在为决策失误的代价买单 。
为了应对已经到来的奶粉行业的市场格局变化 ，公司在半年报里提出了新的发展规划：其中最核心的思路是深耕三四线城市和加强客户渠道合作 。
2019年上半年，公司新投资成立了六家子公司。分别是安达贝佳满乳业集团有限公司、安达市贝佳满食品销售有限公司、黑龙江益得莱乳业科技有限公司、贝因美(上海)管理咨询有限公司、贝铂仕(上海)品牌管理有限公司和贝铂仕营销管理(杭州)有限公司 ！前三家子公司均为利用黑龙江安达市的闲置资产成立，主要目的是通过已经投入的硬件设施和技术优势实现新的增长点；后三家子公司则是为了更好地完善公司业务布局 。提高公司在婴幼儿食品领域的市场地位！
可见在巨大的业绩压力下 ，公司开始尝试多元化发展。
对比近年来的财报情况 ，不难发现公司的发展陷入了自相矛盾的境地：一方面。由于盲目扩张带来的恶果仍未清理完毕！公司正在剥离不良资产，专注主业；另一方面。作为一家上市公司！在濒临退市警告的情况下 ，必须寻找新的成长机会。公司又不得不尝试多元化转型 ！来扩大业绩
这或许就是在公司变更经营范围的时候，董事会出现了不同意见的原因 。
从半年报数据看，公司账面有8.9亿元的货币资金。但资产负债率超过60%！长短期借款超过15亿元，半年利息支出超过3000万元。存在着一定的偿债风险 ！
收缩规模专注主业经营，在新的注册制下 。公司或许还有盈利的希望！而转型扩大经营范围，从事公司并不擅长的业务。公司的资金很难经得起折腾 ！很可能竹篮打水一场空，这是一场输不起的赌局 。
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