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长江商报消息●长江商报记者 魏度，

一解禁就准备清仓，亏本也在所不惜 。青山纸业（600103.SH）两大股东筹划逃离 ！

9月29日晚  ，青山纸业披露股东方怀月、沈利红清仓计划 。其拟从今年10月29日开始至明年4月26日的半年内！减持完所持青山纸业5.73%股权  ，

2016年9月，青山纸业实施定增募资21亿元。上述自然人股东各出资3亿元认购了1.02亿股  ！成为公司持股5%以上的重要股东，

然而入股三年今年9月30日解禁 ，二人就宣告了清仓计划。按照青山纸业9月30日收盘价2.07元/股计算 ！如果清仓顺利，加上资金成本等因素  。二人将合计亏损近2亿元！

刚解禁就宣告清仓足见两股东迫不及待 ，亏损也要逃离一定程度上说明二人对青山纸业发展前景并不看好。

事实上青山纸业的经营业绩缺乏亮色，今年上半年公司实现营业收入13.60亿元 。同比下降12.02%！净利润（归属于上市公司股东的净利润 ，下同）为9284.53万元。同比下降26.86%！扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为5935.61万元 ，同比下降45.93%  。接近腰斩不仅如此公司应收账款大幅增长！经营现金流净额正转负 ，且大幅下降

备受关注的是  ，上述青山纸业高达21亿元的募投项目。除了4亿元用于补充公司流动资金外 ！其余的16.5亿元投入年产50万吨食品包装原纸技改工程项目 ，三年过去了仅投入1.2亿元。占比为7%今年上半年该项目亏损1920.98万元！

曾经出资6亿元捧场定增，如今亏损1.2亿元黯然离场。青山纸业回馈投资者的是一个“惨”字了得！

2015年2月12日 ，青山纸业筹划向不超过10名特定投资者非公开发行7.2亿股股票。募资21亿元  ！一年之后定增方案获得证监会放行  ，并于当年9月28日实施。在这次定增中 ！方怀月、沈利红出现在发行对象名单中 ，

彼时发行股份的价格为2.95元/股，方怀月、沈利红二人分别认购了约1.02亿股 。涉及资金合计约6亿元 ！

公开信息显示，方怀月曾供职于银行  。和沈利红一起被市场称之为牛散！

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毫无疑问牛散入股是奔着利益而去的，入股三年方怀月、沈利红赚了多少呢。

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 ！

今年9月30日，二人通过定增所持青山纸业股份解除限售 。意味着二人所持股份可以通过二级市场减持等途径进行获利了结！

9月29日青山纸业披露了二人减持计划  ，即拟在今年10月29日至2020年4月26日减持不超过1.32亿股、约占总股本的5.73% 。5.73%是二人所持青山纸业全部股份  ！意味着二人要清仓撤退 ，

二人减持时点可谓掐得非常准  ，除了一解除限售即披露清仓计划。减持时点定在10月29日开始 ！至明年4月26日，10月29日。正好是青山纸业三季报披露时间 ！从踩着这些节点减持看 ，二人减持似乎有些迫不及待 。

然而急切减持套现，二人不仅不能获利  。反而会亏本

二级市场上今年4月17日，青山纸业股价为3.63元/股 。后复权价为4.36元/股！此后股价一直在下行 ，至9月30日。收报2.07元/股！后复权为3.23元/股 ，

如果方怀月、深红利清仓顺利完成 ，以2.07元/股为减持均价。合计减持金额为5.48亿元！

2016年至今，青山纸业未曾派发过一次现金红利 。仅在今年5月24日实施过一次每10股转3股的送转股 ！

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 ，

综上所述入股三年牛散方怀月、沈利红不仅未获利分文 ，反而巨亏0.52亿元 。而这还是不考虑资金成本的情况下 ！如果以通常创投8%的收益率计算，加上目前0.52亿元的账面浮亏  。二人合计亏损1.96亿元  ！

营收净利双降 现金流下降129% ，

牛散清仓逃离心情急迫 ，或是不太看好青山纸业发展前景  。

早在1997年，青山纸业就已在上交所主板登陆。比造纸龙头晨鸣纸业还要早3年！近10年来青山纸业的经营业绩总体不佳，

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经营业绩数据显示，2009年至2015年 。青山纸业的扣非净利润一直在亏损！这7年公司借助非经常性损益在保持净利润为正数，避免退市风险。

2015年青山纸业定增募资21亿元，其中4亿元补充流动资金 。16.5亿元投向年产50万吨食品包装原纸技改工程项目！试图借此打一个翻身仗 ，

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 。

2016年至2018年 ，青山纸业的营业收入小幅增长。净利润则呈现高速增长势头 ！净利润分别为4498.85万元、1.05亿元、1.55亿元  ，这三年净利润高速增长。与行业去产能、纸价大幅上涨、环保监管趋严等密切相关  ！

然而今年上半年随着造纸行业下游需求疲软 ，青山纸业产品价格下降 。加上公司光电、医药、纸制品加工等行业子公司受经济下行压力影响 ！经营业绩也在下滑，这些因素叠加 。使得青山纸业经营业绩大变脸 ！其实现营业收入13.60 亿元  ，比上年同期减少1.85 亿元。同比下降 12.02%！实现利润总额1.15 亿元 ，比上年同期减少0.41亿元。同比降低 26.47%！净利润为0.93亿元，比上年同期减少0.34 亿元。同比降低下降26.86% ！扣非净利润为5935.61万元，比上年同期的1.10亿元减少5042.42万元。降幅高达45.93%！

问题还不在于此 ，而是公司现金流恶化 。上半年公司经营现金流净额为—9477.94万元！去年同期为3.27亿元  ，同比减少4.22亿元。下降幅度达128.94%！

经营现金流净额大幅下降，源于应收票据及应收账款回收不力  。截至今年6月末  ！青山纸业的应收票据为3.54亿元，同比增长32.26%。应收账款3.07亿元 ！较去年同期的1.40亿元增加1.67亿元，增幅为119.64% 。

值得一提的是，曾经21亿元的定增募投项目远未达预期。

今年8月27日 ，青山纸业披露了上半年募集资金存放及使用情况的专项报告。报告显示公司年产50万吨食品包装原纸技改工程项目计划总投资21.97亿元！拟投入募集资金16.50亿元 ，其中项目一期工程3#纸机改造于2015年下半年开工启动第一阶段改造 。于2016年下半年先期交付使用 ！截至今年6月底，累计投入资金1.28亿元 。技改工程余下部分！试生产的产品质量经检测结果尚未达到预期  ，因而项目总体建设进度滞后。

今年上半年公司实现营业收入13.60亿元，同比下降12.02%  。净利润（归属于上市公司股东的净利润  ！下同）为9284.53万元，同比下降26.86% 。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为5935.61万元 ！同比下降45.93%，接近腰斩