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大约500万亿元居民财富 ，有着怎样的构成  。发生着怎样的变化？  ！

按照2016-2018年居民财富规模复合增速12.5%推算  ，2019年我国居民财富或可达500万亿元。

虽然当前我国居民财富构成当中房地产仍占主导，但与金融资产的占比差距总体上呈收窄趋势  。即便如此相较于美日韩三国的居民财富配置  ！我国的居民财富仍然过于集中在房地产 ，而股票、基金及保险的配置偏低  。

变化还在发生  ，长江商学院9月份发布的《2019年投资者情绪问卷调查三季度报告》显示。今年4月底到8月底！国内更多的投资者看好房地产 ，对A股和地产的估值更加有信心 。更有意愿投资A股、地产、基金以及银行理财产品 ！此外投资虚拟货币的意愿也比此前强烈 ，

海通证券分析师姜超认为，结合国内外的经验不难发现。不同资产的收益表现很大程度上影响着居民财富的配置 ！因此未来居民财富配置的结构变化 ，直接原因要看资产的收益率表现 。而追根究底则要看政策方向与经济增长的模式！

过去几年我国居民财富保持较快增长，2008年以前  。我国居民资产增速中枢曾达20%左右 ！2010年之后回落到12%左右，2016-2018年居民财富规模的复合增速为12.5%。据海通证券估算 ！截至2018年末  ，我国居民的总资产规模达465万亿人民币  。

在这465万亿资产规模中，房地产规模约占70% 。金融资产规模约占30%  ！具体到金融资产构成，存款占据50%以上份额 。随后则为保险、银行代客理财、股票、证券投资基金、信托计划权益、债券！占比分别为13.8%  ，13.1%、6.3%、5.2%、4.6%和0.6%  。

纵向观察从存量角度我国居民资产中的房地产占比一直高于金融资产，90年代中期以来。随着金融市场的发展和居民资产配置意识的提升！我国居民总资产中金融资产占比整体趋升 ，从1993年的19%提高到2014年的32%。两者差距呈收窄趋势  ！不过2015年以后，由于地产刺激政策和房价上涨预期较强 。而同期股指高位回落 ！房地产在居民资产中占比小幅回升 ，金融资产占比略有下降。

从增速和增量角度，2010年后。相较于此前居民金融资产和房地产增速的同涨同跌！更多呈现出此消彼长的特征，值得注意的是。并非每一年的居民新增资产都是房地产占大多数 ！2014年新增金融资产占居民新增总资产的比重达55% ，首次超过房地产的占比。

与美日韩三国的居民财富配置相比  ，我国的居民财富过于集中在房地产 。而股票、基金及保险的配置偏低  ！

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2018年美国居民的资产总规模达到120万亿美元，其中超七成配置金融资产。房地产占比仅为24.3%！在金融资产构成中，股票和投资基金占比最大  。为32.2%！其次为保险、养老金等的23.8%；2017年日本居民资产总规模达到2977万亿日元，其中金融资产占比为63.9% 。具体来看日本居民偏好低风险资产 ！持有的现金和保险类资产占比分别为32.5%、17.5%，而股票和其他金融资产占比为11.1%和2.7%；韩国居民资产配置与我国较为相似 。2017年韩国居民非金融资产的配置占比为62.3% ！其中土地与房屋占比达44.2% ，而金融资产中。韩国居民偏好低风险资产！持有的现金与存款和保险类资产占比分别为16.2%和11.9% ，

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 。

海通证券分析发现 ，美日韩的居民资产配置结构历史上发生过较大转变。比如美国居民资产配置结构经历过从地产到金融资产的转变 ！其在80年代前后发生变化，主要源于80年代开始美国的一轮长期大牛市；日本则因90年代房市和股市的下跌 。使得居民的资产配置偏好从房地产转向金融资产  ！并青睐低风险资产；韩国房地产配置仍高，则与韩国房价持续上涨有关。

从上述分析可以发现，影响我国居民财富配置的因素主要有二。一是房地产价格走势及政策动向；二是主要金融投资市场的现状及变动趋势 ！

尽管房产配置是居民财富配置的压舱石，然而2018年以来房地产调控持续加码 。老百姓投资房产的情绪逐渐降温！资金开始流向股市、基金等金融产品领域，

西南财经大学联合广发银行发布的《2018中国城市家庭财富健康报告》调查表明  ，资产水平较高的家庭 。往往资产管理意识更强！更青睐高收益高风险资产 ，我国人均GDP从2000年的0.8万元已经上升到2018年的6.5万元。未来随着居民可支配收入的进一步上升和家庭财富的积累 ！会有越来越多的居民选择增配证券类的金融资产，

平安证券认为，在房价预期降温背景下。居民资金将更多流入金融产品配置！股票、债券等标准金融产品将在中长期受益于居民资金的流入 ，特别是核心资产。

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 ！

2019年初 ，在政策相对改善以及资金价格下行的背景下 。房地产行业融资改善明显！部分楼市过热以及杠杆抬升的现象引起了监管层的关注 ，4月以来融资政策收紧出台不断。房地产整体价格面临降温 ！从房地产融资的纵向变动也能看出 ，房地产融资下半年面临下行 。且从70个大中城市二手房交易价格来看！一线城市房价同比疲软  ，二三线价格同比增速持续下行 。

那么从短期和中期来看，主要金融投资市场情况如何呢？  。

聚焦三季度平安证券表示，三季度全球大类资产配置仍以避险资产占优。黄金>美元指数>债券市场>股票市场>原油；国内市场以权益市场占优！股票市场>债券市场>大宗商品  ，

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A股方面10月10日，上证综合指数达到2947.71点。深证成分指数达到9638.1点 ！创业板指数达到1666.97点 ，万得全A指数达到4120.1点  。上交所平均市盈率13.82倍  ！深交所平均市盈率23.94倍 ，万得全A动态市盈率17.16倍；截至2019年10月9日。我国沪深两市融资余额达到9441.5亿元！融券余额达到127.48亿元 ，主板资金净主动买入额52.61亿元  。创业板资金净主动买入额10.88亿元！目前沪深两市融资余额处于自2014年10月以来的低位 ，融券余额则处于较高水平 。

今年A股市场创业板指涨幅在30%以上  ，食品饮料、电子、农林牧渔和计算机的年涨幅在40%以上 。三季度资金更多涌向新兴行业！

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 ，

具体到个股据数据本年初至10月10日，两市3688只个股中。有2899只个股平均收益率为正！4只个股收益率与年初持平  ，收益率为正的个股中。5只个股收益率超30%  ！个股平均收益率最大的为44.03% ，绝大部分个股收益率集中在0-1%区间内；平均收益率为负的785只个股中 。最低为-14.52% ！

债券市场方面，三季度利率波动加大 。且季度变动均呈现负值！

2019年10月10日中证指数公司数据显示 ，国债1年期到期收益率为2.57%。10年期到期收益率为3.13%；国开债1年期到期收益率为2.72%  ！10年期到期收益率为3.54%；地方政府债到期收益率(AAA)1年期为2.69%，10年期为3.52%；城投债到期收益率(AA+)1年期为3.22% 。10年期为4.61%！

基金方面截至2019年8月31日，我国公募基金净值规模达到138。375.49亿元 ！公募基金数量达到6 ，118只；截至2019年6月30日  。基金公司公募基金资产管理业务总规模达到13.46万亿元 ！相比上季度减少0.48万亿元 ，基金公司专户业务规模达到8.93万亿元。相比上季度减少2.09万亿元 ！证券公司资管业务规模达到12.53万亿元 ，相比上季度减少0.74万亿元。私募基金资管业务规模达13.33万亿元 ！相比上季度增加0.09万亿元，

对于未来姜超认为居民对金融资产，尤其是股票、基金等资产配置的提升依然可期。今年以科创板为契机带来的一系列资本市场制度改革  ！正不断优化我国的金融市场环境，新兴产业的蓬勃发展又将为我国资本市场带来大量的投资机会。给股市长期向好奠定基础  ！随着告别全民炒房时代，居民财富增配金融资产将是大趋势 。