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随着2019年进入倒计时，如何看待2020年A股走势渐成市场关注热点。

多家券商表示 ，2020年A股市场流动性有望进一步改善。在更加宽松的环境下有望继续上涨 ！配置方面推荐关注科技、消费、地产等板块，

多家险企表示，明年会有一波牛市  。所以眼下正是布局的时候！至于市场短期波动，对于长期资金而言 。无需太过理会  ！只要是低估值、行业景气度还不差的个股  ，拿在手里、放到明年。绝对收益肯定不会差！

多位基金经理表示，明年A股市场的行情中。科技股很有可能挑大梁 ！成为最重要的投资主线  ，有鉴于此近期他们进行了调仓。以备战“科技牛” ！

券商展望A股2020年走势 流动性改善添助力 持续看好科技主线，

随着2019年进入倒计时，如何看待2020年A股走势渐成市场关注热点。截至目前陆续已有中金公司、国泰君安、招商证券、联讯证券等多家券商发表了A股2020年度投资策略 ！多家券商认为，2020年A股市场流动性有望进一步改善。在更加宽松的环境下有望继续上涨；配置方面！推荐关注科技、消费、地产等板块，

招商证券策略张夏团队认为  ，A股存在某种“七年周期”效应。即每七年迎来一次两年半左右的上行周期！2019年恰是本轮上行周期的起点，2020年上半年市场更多以结构性行情为主  。下半年伴随着通胀回落以及货币政策空间打开  ！市场在更加宽松的环境下有望继续上涨，从历史情况看。一旦涨幅超过20%！会触发更多资金加速入市  ，推动市场进一步上行 。

张夏团队认为，2020年股市流动性有望进一步改善。监管部门鼓励发展权益类公募基金 ！并引导保险、社保基金、养老金等中长期资金入市 ，增量资金仍有入市潜力；在股市投资价值凸显的阶段 。居民资金可能加快入市！且随着市场回暖 ，股权融资有望继续回升  。招商证券预测！2020年A股资金净流入规模较2019年略有提高 ，或达到5000亿元。

在中金公司策略王汉锋团队看来，诸多迹象表明  。中国消费升级与产业升级的趋势未变！以大消费与服务为代表的“新经济”跑赢与投资相关的“老经济”的框架并未动摇 ，在2020年仍可能继续深化。叠加5G应用及科技周期的深化！“新经济”仍可能是结构性机会的重点，展望2020年全年。市场整体流动性可能先紧后松！国际资金、社保等资金、地产资金可能是A股流动性改善的积极因素，

联讯证券廖宗魁团队对明年A股走势更为乐观，A股市场在2019年岁末年初有望迎来政策密集期 。行情或被点燃！2020年上证综指有望挑战3700点区域 ，其上半年行情或更为确定 。从业绩看2019年三四季度大概率将是上市公司盈利的底部！2019年上市公司三季报显示，非银金融、农林牧渔、国防军工、计算机、食品饮料等板块业绩增速靠前。

在流动性方面 ，廖宗魁团队指出 。截至目前今年以来北上资金净流入超2000亿元！未来长期流入速度还会加快  ，且A股估值在全球主要股指中处于较低位。外资流入的长趋势不会改变 ！据测算未来5-8年保守估计外资净流入额将超4万亿元 ，约占A股流通市值的10% 。

国泰君安证券全球首席策略分析师李少君日前表示  ，当前市场货币周期到信用周期的推进正在逐渐展开。由此所带来的订单周期也能够持续回升！预计未来将拉动盈利周期的持续演进 ，若盈利周期能够持续演进。一方面上市公司的每股收益得到了增厚！更重要的是风险溢价能够持续回落，从而带来整个市场的估值回升  。

面对2020年可能的市场行情，哪些板块值得配置？多家券商建议关注科技、消费、地产等领域。券商等金融板块也有配置机会 ！

中金公司建议未来3-6个月可关注三大主线：一是食品饮料、医药以及部分服务行业，以及受益于偏高食品价格的农业及相关领域；二是受益于5G及应用周期深化、中国科技企业产业链重构等两条主线的科技相关行业；三是在消费板块中相对落后、估值低、预期低、仓位低但未来有可能积极变化的行业  。如家电、汽车等！主题方面建议关注六大主题组合：产业升级与新“中国制造”、消费升级、高物价主题、二线龙头组合、5G及应用以及国企改革，

招商证券认为  ，2020年最强主线依然来自于5G带来的新科技周期。行业配置层面建议聚焦科技、券商、低估值地产建筑 ！具体而言2020年国内利率有望进步一下行，流动性驱动的券商、稳增长的地产建筑、逆周期的医药将有不错的表现；从科技周期和政策周期的角度看  。明年的市场风格可能将回归均衡或偏小盘风格！叠加新技术进步周期 ，并购有望重新活跃。TMT板块则将表现较好！

联讯证券建议，2020年配置上可侧重“稳增长链条+通胀链条+养老端” 。具体而言“稳增长链条”可关注高端厨电、汽车、家电、建筑材料等领域；“通胀链条”可关注猪和禽类相关产业；“养老端”主要关注投资标的长期价值 ！医药创新、医疗服务等领域长期看好，保险仍具有长期的成长性。

国泰君安证券认为，从风格来看2020年投资策略的基本结论是成长为主。消费和金融为辅：从成长角度来看！计算机优于通信 ，通信优于电子；从消费的角度来看 。汽车食品饮料、医药比较好！此外2019年年底到2020年年初，周期类的股票应该会有机会。而这主要看国家的财政政策和基建方面的发力  ！（中国证券报），

多家大型险企发声：坚定看多不动摇 相信明年有牛市，

A股这几天起起伏伏，让许多投资者有点“丈二和尚摸不着头脑” 。有担心大资金提前抢跑的 ！也有盼着下跌想趁机杀入的，当然还有坚定信心不动摇的 。有一种论调甚至认为：“A股大跌的原因！是因为保险公司年底要结算  ，所以提前赎回开跑。”

一家大型保险公司股票部负责人对此大感冤枉：“每到四季度 ，都是保险公司为来年布局的关键时候。我们目前的判断是！明年会有一波牛市 ，所以眼下正是布局的时候  。至于市场短期波动！对于长期资金而言，无需太过理会。只要是低估值、行业景气度还不差的个股 ！拿在手里、放到明年，绝对收益肯定不会差。”

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在近期看似不利的市场环境下  ，险企哪来的底气坚定看好？ 。

因为保险资金有逆周期和战略配置的投资优势 ，因为他们看到了清晰的信号  。

一位保险投资界资深人士表示，从经济周期来看。权益市场通常在两种情况下表现会较好！一种是在经济衰退中后期，一种是在经济恢复前期  。在这两种情况下 ！权益市场会出现一些机会 ，因为在这个阶段。政策和风险偏好可能会扭转预期 ！预期的变化往往意味着机会，据他预判明年权益市场要比固定收益市场表现好 。

另一大型保险机构股票部负责人也预计明年有牛市，他的理由是当前市场短期波动太快。股票市场两周就有大变化！必须从战略配置的角度来考虑投资问题，最近几年国内大部分保险公司一直在开展逆周期投资  。

他分析说从全球经济领先指标来看，根据“三年一个周期”的规律 。这一轮周期于2018年1月开启！目前已经到了中间拐点阶段 ，从穿越周期的视角观察 。目前已经是发掘优质资产的较好时机！

目前结构性风险和周期性风险相叠加的环境，虽然对保险资金的运用带来了挑战。但这为逆周期投资、长期投资和价值投资提供了良好机遇！

那么保险资金具体看好哪些板块？近期保险公司调研上市公司的数据变化中，暗藏着保险资金新一轮投资布局的密码  。

上证报资讯最新统计显示 ，今年10月份以来。近60家保险机构对75家上市公司进行了密集调研！或许是因为临近年末、或许是要为来年布局的关系  ，调研热情明显高于以往月份。

被调研的上市公司集中分布在计算机、电子、医药生物、化工、机械设备、食品饮料、轻工制造、传媒等行业，其中计算机以14家相关上市公司被保险机构调研。高居各板块之首！

具体至公司广联达、大华股份、海康威视、乐普医疗这4家上市公司，分别吸引了10家(含)以上的保险机构前去调研 。此外宋城演艺、兆易创新、歌尔股份、伟星新材、森马服饰、南极电商、杭氧股份、启明星辰、汇川技术等上市公司则分别获得至少5家(含)以上的保险机构捧场！

从调研的行业及公司不难发现 ，保险机构调研的绝大部分是绩优股。这些公司三季报净利润同比普遍正增长！其中也不乏大幅增长者  ，多家参与调研的保险机构内部人士告诉记者。未来会择机布局  ！

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值得一提的是，还有一些险企甚至看得更远  。上文提及的保险投资界资深人士的观点认为 ！汽车和家电等消费板块值得关注，理由是已经调整了一年多的汽车产业可能会在未来几年迎来明显好转。另外前一段房地产市场表现不错！会对家电等消费行业产生带动效应，（上海证券报） 。

恐高渐淡憧憬日盛 基金经理调仓备战“科技牛” ，

“最近一两周，我们买了一些科创板股票。”上海某基金经理闻言(化名)近日对中国证券报记者说！“因为我们看到了一些价值  ，”

闻言说这话时  ，尚未预料到次日科创板上市公司昊海生科就险些“破发”——这个让“打新族”惶恐不安的现象 。却令包括闻言在内的众多机构投资者们渴盼了逾百日之久！偏好科技股投资的基金经理们，一直在等待科创板的理性回归 。这次他们看到了希望 ！

汇丰晋信科技先锋的基金经理陈平表示 ，随着市场对科创板的态度逐步回归理性。科创板公司二级市场定价也将日趋合理  ！这可能会给投资者带来越来越多布局科创板公司的机会 ，

但在进一步交流中，记者发现基金经理对科创板的苦恋 。着眼的并非仅是科创板个股！而是在“科创”大旗下孕育的科技股牛市，一些公私募的基金经理将其称为“科技牛”。多位基金经理都认为 ！明年A股市场的行情中 ，科技股很有可能挑大梁  。成为最重要的投资主线！有鉴于此近期他们进行了调仓，以备战“科技牛” 。

科创板首批上市的个股，以惊人的高估值吓退了众多跃跃欲试的基金经理们 。

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以已发行的18只科创主题基金为例，在最新披露的三季报中。有12只科创主题基金公布的十大重仓股中没有任何一只科创板股票 ！而且不少科创主题基金的份额在三季度也减少一亿份以上  ，

记者梳理后发现，在18只科创主题基金中。不仅只有6只基金的十大重仓股中出现了科创板股票的身影！且仅有7只科创板股票出现在科创主题基金的前十大重仓股名单中，而除了科创主题基金外 。其他基金对科创板股票似乎也没有太多热情！2019年三季度，共有29只科创板股票被基金重仓持有。其中仅有晶丰明源和南微医学两只科创板股票被超过10只基金持有！17只科创板股票仅被1至2只基金重仓持有，

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  。

这个结果意料之外也是意料之中，基金经理们向来对爆炒敬而远之。慎而又慎并不奇怪！

但随着时间的推移，变化正在悄然发生  。

陈平用一组数字，勾勒出这种变化：首批25家科创板公司股票收盘平均涨幅达到140%  。首日成交金额达到500亿元 ！平均换手率达到80%；但最近部分科创板公司上市股价首日涨幅甚至不到44%，部分股票甚至险些破发 。

记者梳理数据发现 ，截至最新收盘日。最近一个月内！科创板46只个股中仅有8只个股获正收益  ，33只获负收益。

这种从狂热情绪向理性抉择的演变 ，让机构投资者们看到了价值投资的希望。德邦基金基金经理吴昊表示！在科创板开板初期  ，不可避免地出现高估值、高涨幅和高换手等情况。但近期市场已经逐步回归理性 ！随着二级市场定价的日趋合理，科创板公司的投资机会将逐步凸显  。

而在闻言的眼里，这种希望被浓缩成一句话。那就是“科创板个股终于给了自己选择的机会”！

单纯从市盈率指标来看 ，科创板个股的优势并不明显 。但机构投资者却从另一个角度 ！看到了部分调整充分科创板个股的价值，

闻言表示仔细考察科创板个股会发现，虽然有些标的大幅回调后。从市盈率的指标来看估值仍显过高 ！但如果以市值为指标考察，其实已经具备了一定的投资价值。与传统行业投资相比较 ！科技股的投资应该升级投资逻辑，应用的投资指标应该更加多元化。要着眼于科技股所处行业的前景和个股的发展潜力！不能过度拘泥于短期业绩的好坏 ，

“所以我决定按照新的估值逻辑来选择科创板个股 ，进行小幅建仓。”闻言说

浦银安盛基金认为 ，科创板的推出会带动资本市场估值体系的改变 。应采用一些不同于传统的估值方法 ！从不同行业、所处赛道、成长空间、研发水平、核心竞争力和“护城河”等因素综合考量，

“我们认为储备比较多的不同行业领域的估值方法，可以更好地给企业未来发展确定合理市值。由于科创板对于上市企业的盈利要求与主板不同  ！可能尚未盈利 ，传统PE估值不能准确评估企业真正价值。我们会采用PS、PB、EV/EBITDA等估值方法！当企业盈利之后，估值的模型要看盈利是不是稳定持续。一旦稳定之后就可以用确定的方法进行估值！”浦银安盛基金相关业务负责人表示，

陈平表示在选股方面仍会坚持“四好”原则：用好价格，买好行业中具有好格局的好公司 。精选具有长期竞争力的细分行业龙头！分享科创板好公司长期高速成长带来的价值 ，

值得注意的是，建仓科创板个股。只是基金经理布局心目中“科技牛”行情的一步棋子！在他们眼中“科创”大旗将引领明年A股市场走势，科技股将在多重利好的刺激下掀起一波新的结构性牛市  。

闻言表示无论是中国经济转型的方向，还是中央政策的鼓励和支持 。以及众多机构调研的结果  ！都指向一轮新的“科技牛”行情 ，外部环境的变化会进一步刺激国内科技企业的发展。无论是技术突破还是规模壮大  ！其趋势都将在相当长一段时间不会改变 ，这就是“科技牛”行情的坚实基础 。

“如果科创板能吸纳更多的好企业上市  ，能让其‘科创’成色更加鲜明。我相信科创板有能力走出一波强势行情 ！它会引起主板科技股的共振 ，”闻言说

浦银安盛基金相关业务负责人表示，科创板重点支持的新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等产业都是看好的代表行业。代表了我国宏观经济转型的大趋势！未来都会有相当好的表现 ，

在主板市场不少机构认为科技股仍是投资主线 ，财通基金金梓才表示  。在投资策略上依然会坚持技术创新主线！在这条主线上，5G将是最大的热点 。未来将围绕5G优选各个有结构性创新的赛道 ！并且在其中优选核心受益标的 ，围绕5G的投资主线不仅是在今年有机会。也将在明后年继续呈现！（中国证券报）

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