强生公司的投资者不能因为厌倦了新闻报道而受到指责 ，2010年之前。该公司很少发生与产品和业务操作相关的召回和诉讼！自那以来召回数量翻了一番，达到每年至少一次的水平。
如果这还不够糟糕的话 ，强生公司还在其业务范围内面临大量诉讼。在2018年的年度报告中！该公司列出了超过10万名原告对他们提起的诉讼 ，
2019年强生股票12%的回报率远远落后于标普27%的回报率 ，强生公司的股票表现落后于SPDR S&P Pharmaceuticals ETF (XPH) 2%。这一趋势表明 ！投资者正在将公司特有的风险和行业风险计入到强生的股价中 ，
30多年前强生公司经历了一场严重的商业危机，1982年芝加哥地区有7人在服用了含有氰化物的泰诺胶囊后死亡。
该公司的反应迅速而彻底 ，强生公司立即召回了3100万瓶泰诺。此外该公司用药片版本替换了这些瓶子 ！因为它们不易被篡改 ，强生公司向其他愿意退款的客户提供现金退款。
强生公司与食品及药物管理局合作 ，在两个月内该公司将泰诺以新设计的防篡改瓶的形式投放市场 。这些瓶子是当今的工业标准！由于他们对危机的有效和透明处理 ，强生的声誉受到的损害微乎其微。该公司从危机中脱颖而出！成为优秀企业领导力的典范，
在上世纪90年代之前 ，强生一直是一家稳定但增长缓慢的企业 。该公司的目标是应对低增长和消费者健康产品行业新竞争者的出现 ！因此强生开始通过收购一系列不同的公司来实现更高的增长，这些公司不仅从事保健产品工业 。而且还从事制药和医疗设备工业 ！
这一行动方针使公司转变成今天这样的企业集团 ，整合大量不同企业的挑战可能导致了2000年出现的企业文化变化。
从2009年到2010年 ，强生的子公司McNeil-PPC因召回儿童用泰诺和布洛芬而受到刑事调查 。结果该公司支付了2500万美元的罚款和罚金！
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同时麦克尼尔公司在没有通知公众或宣布召回的情况下，雇佣外部承包商在商店购买有缺陷的布洛芬药片 。这是一次令人震惊的“隐形召回”！随着10年的发展，该公司产品召回和诉讼的频率持续上升。
！一些最值得注意和最昂贵的召回案例涉及到它的代理子公司对其髋关节假体的召回和诉讼 ，其他例子包括强生婴儿爽身粉 。以及与阿片类药物Nucynta和Duragesic营销相关的诉讼 ！
在其财务报表中，强生报告了与诉讼费用相关的惊人成本。并将其计入其他收入和支出！2015年该公司计入了15亿美元的诉讼费用 ，值得注意的是 。在2019年第三季度 ！该公司宣布了与阿片类药物和解有关的40亿美元诉讼费用 ，
自2014年以来，该公司每年的诉讼费用平均约为18亿美元。这一数字还不包括2019年第三季度高达40亿美元的和解金！和解金每年增加13% ，
为了评估这些费用对公司估值的总体影响，我使用下面概述的三种情况下的两阶段模型 。预测了公司的5年每股自由现金流(FCFE) ！公司分为三个业务部门：消费者、制药和医疗器械，由于该公司在所有三个领域都面临诉讼困难。因此我是根据最新年报中提供的合并数字进行估算的！
除了诉讼费用，我还研究了强生的销售增长指引 。并将其当前的股票回购计划考虑在内！这项回购计划要求回购和注销至多50亿股股票 ，我还认为阿片类药物诉讼的40亿美元和解是一次性事件 。今后的平均诉讼费用会更低 ！
，FCFE模型假设的贴现率为6.6%，JNJ的贝塔系数为0.7 。10年期国债收益率为2.72%！市场风险溢价为5.5%，
从一个基本的情况开始 ，我做了一个假设 。公司将继续实现他们目前估计的销售增长预测的下限4.5% ！我进一步假设，未来5年公司应该继续以每年1.14%的速度减少股份数量 。此外我预计该公司未来将继续以其平均水平支付诉讼费用！
基本情况估计该股的内在价值约为182美元，这意味着该股可能较当前的137美元升值32%。
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最糟糕的情况是，诉讼费用将继续以当前水平上升。损害未来的收入和现金流！强生仍在试图通过收购实现增长 ，最近收购Auris Health就是明证 。因此它仍然面临着难以精简和将新公司整合到其业务中的风险！
，此外该公司未来的诉讼成本可能会上升 ，在这种情况下 。该公司在继续其股票回购计划的同时 ！收入低于预期 ，最坏的情况是 。FCFE估计当前的内在价值在每股124美元左右 ！这表明目前的强生股价被高估 ，较当前的137美元有9.5%的潜在贬值。
在最好的情况下，我认为强生的销售增长会略好于预期 。我认为这是现实的 ！因为强生公司拥有排名前十的制药公司中最深入的产品线之一，
在这种情况下 ，公司的诉讼可能会减少 。并将看到收益和现金流的改善！FCFE模型中的最佳情况假设意味着214美元的内在价值，这意味着比当前水平升值56% 。
在我看来强生股票目前的价格为投资者提供了良好的价值，在公司治理方面 。该公司似乎正在采取措施修复其声誉受损！该公司正试图通过增加女性代表的数量，使其董事会现代化。使其与其他大型制药公司保持一致 ！
现在它已经解决了与Nucynta有关的阿片类药物诉讼 ，该公司希望减少负面新闻的冲击 。该公司继续其股票回购计划！并自2011年以来每年增加股息，强生目前的股息收益率为2.8%。随着公司开始采取新措施 ！它的盈利和现金流应该会增长 ，这将最终反映在强生的股价上。
本文来源：美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股 。对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们！
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