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11月CPI创下新高：12月10日 ，国家统计局发布的最新数据显示。11月CPI同比上涨4.5%！涨幅较上月扩大0.7个百分点，高于市场预期  。创2012年2月以来新高；PPI同比下降1.4% ！降幅比上月收窄0.2个百分点，

对于11月CPI高于市场预期的原因 ，粤开证券首席宏观研究员张德礼日前接受《中国经营报》记者采访时表示。“这主要由于猪肉和替代品涨价的贡献！”

官方数据显示 ，11月份食品中畜肉类价格上涨74.5%  。影响CPI上涨约3.27个百分点！其中猪肉价格上涨110.2% ，影响CPI上涨约2.64个百分点 。但张德礼指出！非食品同比从0.9%小幅回升到1.0% ，核心CPI同比从1.5%小幅回落至1.4%  。

记者注意到11月猪肉价格出现明显的下跌，根据商务部监测。11月18-24日当周 ！全国36个大中城市猪肉平均批发价格为每公斤43.66元，比前一周下降了8.6%。降幅比前一周扩大1.7个百分点  ！比11月初下降了16.5% ，此前11月11日至17日当周 。猪肉批发价格为每公斤47.76元！下降6.9%；11月4日至10日 ，猪肉批发价格为每公斤51.31元  。下降1.9% ！

这在张德礼看来  ，这主要因9月中下旬养殖户压栏。生猪从110公斤/头到150公斤/头大约40天时间  ！11月集中出栏后供需短期改善 ，

11月CPI同比上涨4.5%引关注_上海新食品流通许可证

国家统计局城市司高级统计师沈赟解读时称  ，据测算在11月份4.5%的同比涨幅中。去年价格变动的翘尾影响约为0 ！新涨价影响约为4.5个百分点，

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  。

对于未来12月CPI的走势 ，张德礼对记者表示。“猪肉价格11月出现持续下跌 ！但目前已经企稳反弹，低存栏下12月面临着涨价压力。预计12月CPI同比将继续回升！”

然而西南证券首席宏观分析师杨业伟却持不同看法，他对记者表示。猪价已呈见顶势头！无需过度担忧猪价大幅推升通胀  ，因此他预计12月CPI将较11月小幅回落。但明年1月春节错位导致CPI达到顶点！之后CPI将回落  ，并且明年下半年将加速下行  。

申万宏源宏观高级分析师秦泰也指出，本轮CPI上涨可持续性不强。自明年2月起伴随肉类供给缺口持续收窄、替代性需求传导继续弱化  ！CPI同比或进入回落周期，特别是明年下半年开始。预计生猪加速补栏有望缓解供给压力 ！肉类价格扭转为下跌 ，叠加高基数CPI同比有望降至2.5%以下。

记者注意到在PPI方面  ，环比由涨转降。同比降幅收窄：从环比看 ！PPI由上月上涨0.1%转为下降0.1%；从同比看  ，PPI下降1.4%  。降幅比上月收窄0.2个百分点！

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杨业伟分析说 ，这是因为需求企稳叠加高基数效应褪去。由此PPI跌幅收窄！在他看来11月PPI环比-0.1%，符合市场预期。而去年同期PPI环比-0.2%基数不高  ！因而使得11月PPI同比跌幅收窄，分行业来看化工、黑色、有色以及煤炭开采和洗选业环比下行  。但从南华工业品指数可以看出  ！工业品价格的下行主要发生在11月上旬  ，11月中下旬工业品价格已经在回升 。

由此杨业伟认为  ，伴随着逆周期政策维稳  。基建投资将逐步回升  ！地产则保持韧性，需求企稳叠加基数下行  。工业品价格将逐步走出通缩  ！预计明年初PPI同比将转正，

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张德礼也表示，工业品通缩有所缓和  。基建逆周期调控将发力 ！房地产竣工周期持续带动建安投资 ，经济短期低点可能已过。并预计2020年1月PPI同比将转正！

在政策上张德礼告诉记者  ，尽管目前的政策基调是稳增长。但CPI同比走高至4.5%后！仍会对货币政策形成一定约束，并预计后续将以引导LPR（贷款市场报价利率）报价下降为主。降低实体融资成本！短期将控制总量货币工具的使用，避免刺激全社会对物价上涨的预期 。与此同时财政政策扩大逆周期调节力度托底经济！