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漫天红霞挂满树 今时苹果落不停——2020年中国苹果市场和价格展望 ，

方正中期期货研究院 王骏 朱瑶，

目前影响国内苹果价格的主要因素仍在苹果当年的产量上面，影响苹果产量的因素诸多。但最主要的仍是天气灾害 ！这其中危害最大的也就是倒春寒 ，而像2018年所遭遇的极端寒潮情况较为罕见。2019年国内苹果产量基本接近2017年的高产水平！预计2020年国内苹果价格的走势也应该和2017年比较类似 ，在2020年苹果种植天气不发生极端灾害的情况下 。苹果产量有望继续增加！很有可能达到或超过2017年的产量，这将促使苹果价格在2020年9月后继续下跌。苹果的平均价格区间将再度下移！2020年在没有较大自然灾害的情况下，很难出现较好的单边大幅上涨的交易机会 。

一、中国苹果期货与现货市场走势回顾 ，

数据来源：中国苹果网、方正中期研究院整理，

数据来源：文华财经、方正中期研究院整理，

数据来源：文华财经、方正中期研究院整理，

二、中国苹果生产供应及进出口分析，

我国苹果种植面积仍在不断增加  ，产区开始由山东迁往陕西。近年来陕西种植面积不断增加 ！总产量已经超过了山东  ，但是我们可以发现陕西的平均单产要大幅低于山东。这是因为苹果在种植后需要4-5 年才能进入盛产期！近年来我国苹果种植技术不断更新  ，陕西新种植苹果开始采用矮砧密植技术 。新技术下苹果栽种后可以第二年结果！标准化管理大量节约人力，亩产可以达到3 吨左右。将是未来企业化种植的统一方向！未来中国引进新的栽培技术之后，国内苹果的产量还有大幅的上升空间 。今年清明时节国内苹果部分产区发生了霜冻！但对整体苹果产量影响有限，今年苹果产量有望回复到2017年且微略增多的水平  。我国苹果主产区集中在黄土高原和渤海湾两大区域！陕西、山东、河南、山西、甘肃是我国苹果主产省，2017年统计得出这5个省的苹果产量在我国苹果总产量中占比为77.87%。

数据来源：国家统计局、方正中期研究院整理，

天气变动是苹果生产期的长期关注点 ，我国苹果从开始挂果起进入了季产年销的周期循环。期间主要经历开花、坐果、套袋、果实膨大、成熟等时期 ！不同时期对于天气的要求存在一定的差异  ，业内专家表示。苹果树生长喜欢凉爽温和气候 ！光照充足、生长季节昼夜温差大、降雨量不要太大，温度适宜最高温度不要超过35度、最低温度不要低于-23度。开花期主要的自然灾害有低温霜冻、阴雨等 ！苹果坐果期主要关注授粉情况  ，苹果套袋后至采收主要自然灾害有冰雹、大风、干旱、高温以及采前多雨等。除此之外还需要关注影响果园产量、质量的早期落叶病、红蜘蛛等病虫害问题  ！

我国苹果进出口量相对于苹果的产销量占比较小 ，因此进出口量对于苹果整体市场的影响较为有限 。进出口对比来看！出口的影响要远大于进口 ，

数据来源：USDA、方正中期研究院整理 ，

由于2018年国内苹果减产较为严重，使得我国苹果今年进口量大幅增长。增幅主要来自于新西兰！进入9月后随着国内当季苹果的上市 ，国内苹果进口量出现了大幅下滑。这说明在国内苹果产量保持在正常水平的情况下！国内进口苹果的需求仍然较低  ，国内苹果消费量仍以国产为主。2019我国苹果进口来源国主要集中在新西兰、美国、智利三个国家！

2020年中国苹果市场和价格展望:走势与2017年类似_浙江食品流通证到期换证

图4：我国苹果进口量情况 图5：苹果进口国分布

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数据来源：海关总署、方正中期研究院整理 数据来源：海关总署、方正中期研究院整理 ，

2018年苹果减产的情况对我国苹果出口也造成了较大影响，上半年我国苹果出口一直处于不断下滑的状态。直至7月后才开始有所上扬！由于今年苹果产量有较大的恢复，9月出口量已经接近2017年的水平。预期4季度苹果出口量将出现明显的上升！我国苹果出口国主要分布在孟加拉国、印度尼西亚、菲律宾、尼泊尔、越南、哈萨克斯坦、泰国等国家 ，

图6：我国苹果出口量情况 图7：苹果出口国分布  ，

数据来源：海关总署、方正中期研究院整理 数据来源：海关总署、方正中期研究院整理，

三、中国苹果加工及消费需求分析，

我国苹果消费以鲜食消费为主  ，近几年消费增速有所放缓。近十年苹果消费数据来看！鲜食消费的占比呈现稳步增长的态势 ，加工消费的占比呈现小幅下滑 。2018年苹果主产区遭遇严重霜冻灾害！使得全国苹果出现了较大幅度的减产，大幅减产的背景下。苹果价格出现了大幅上涨  ！由于苹果并非必需品，需求弹性较大。价格大幅上涨引发了需求的大幅下滑！USDA预估2018/19年度我国苹果的鲜食消费量为2719.5万吨  ，同比下降23.12% 。目前情况看2019/20年度产量恢复的预期较大  ！预期2019/20年度我国苹果消费也会跟随产量恢复  ，不过考虑到价格仍然会受2018/19年度的影响。恢复程度可能会相对较慢  ！预期整体消费量仍会低于2018/19年度，

图3-1：苹果消费情况 图3-2：我国苹果消费量  ，

数据来源：USDA、方正中期研究院整理 数据来源：USDA、方正中期研究院整理 ，

由于苹果非必需品的特点，对其消费的判断除了考虑自身的消费因素之外  。还需要考虑整体水果市场以及其他水果对其消费的影响  ！整体水果市场阶段性供需情况也会影响苹果消费 ，主要是考虑阶段性时令水果与储存类水果的供需情况 。今年上半年4-5月份由于时令水果偏少  ！同时储存类水果苹果等又出现了大面积减产 ，导致整体水果市场供应偏紧  。对高价苹果的消费起到了促进作用 ！整体水果市场宽松还是偏紧对苹果的消费有重大影响 ，其次就是水果大类的影响 。我国水果产量中西瓜的产量最高！其次是苹果、柑橘类、梨、甜瓜、桃、葡萄、香蕉等  ，西瓜集中上市时间为夏季  。因此西瓜主要对苹果销售尾期影响较大！而柑橘类和梨上市时间与苹果接近，柑橘类和梨对苹果消费影响较大  。下半年柑橘类和梨的供需情况对于苹果的消费影响较大！由于今年全国区域内天气表现良好 ，秋季柑橘类水果的上市使得苹果现货价格仍然承受了较大的压力  。11月份现货苹果价格始终处于较低的水平！

数据来源：国家统计局、方正中期研究院整理  ，

2019/20年度我国苹果产量和消费都有所恢复 ，不过整体仍低于2017/18年度。2018/19年度苹果市场落下帷幕  ！减产为年度关键词，USDA预估2018/19年度我国苹果产量为3100万吨 。同比下降25% ！减产引发的连锁反应，就是消费也出现了大幅下滑。USDA预估2018/19年度我国苹果食用消费量为2719.5万吨！同比下降23%  ，2019/20年度带着上一年度的余热开启了自己的新征程。对于产量这一块 ！参考各个机构的套袋调研数据来看 ，2019/20年度产量恢复基本确定 。根据市场调研判断本年度产量低于2017年约3%  ！因此预估2019/20年度产量为4000万吨；对于加工消费这一块，采用近5年剔除2018/19年度的较低值400万吨；对于食用消费这一块 。由于产量的大幅恢复！预期消费也会出现增长 ，不过考虑到2019/20年度的苹果产量仍然要低于2017/18年度。因此消费量仍然较以往有所不及！预期2019/20年度食用消费量为3430万吨，

对于2020/21年度而言，由于目前我国苹果种植面积仍在不断增加  。新的种植技术也在不断推广！国内苹果单产目前仅为17.54 吨/公顷 ，位列全球第27 位  。未来中国引进新的栽培技术之后  ！国内苹果的产量还有大幅的上升空间，在这样的情况下 。我们预计2020/21年度国内苹果产量将继续增长约100万吨！消费和出口也将同步增加，未来国内苹果随着产量的增加将进入供大于求的阶段。苹果价格在天气状况不发生较大问题的情况下将会不断震荡下行！

数据来源：USDA、方正中期研究院整理，

数据来源：文华财经、方正中期研究院整理

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今年苹果盘面价格实际走势与现货走势基本保持一致  ，但进入交割月份的合约通常因为交割问题。价格与现货价格出现了背离！这一情况在今年的1910合约上体现的最为清晰，由于西部产区晚熟富士收获较晚  。大量劳动力都忙于此后的苹果收获 ！使得10月合约交割流程上缺少进行筛选的工人 ，而符合交割的商品果送入交割库后还要进行二次筛选。从而在时间上使空头难以生成足够的仓单！同时交割成本有较大的增加，

因此在苹果的长期走势来看，我们可以根据技术分析来进行主力合约的走势判断。但对交割合约仍要根据当时的具体交割状况来进行分析！目前来看苹果短期内仍呈现出震荡上行的趋势  ，向上价格压力位在8900元/吨左右。由于今年苹果产量的大幅回复！使得未来苹果价格很难出现较大的上涨，春节过后苹果价格仍面临向下回调的可能。对投机交易者而言 ！由于苹果仍难走出大的趋势性行情，盘面上难以给出较好的交易机会  。产业客户则需耐心等待！如果未来苹果价格有所上扬，可以根据自己能够生成的仓单成本择机卖出套保 。

对于金融机构而言  ，苹果期货上市已有一年的时间。相关交割规则已经较为成熟 ！金融机构进行苹果期货的盘面交易，可以考虑多种交易方式：现货套保、月间套保、场外期权、期货+保险等等  。对于拥有现货子公司的金融机构而言！可以考虑在苹果盘面价格较高的情况下，在盘面卖出套保。锁定现货利润 ！对于产业内的客户而言每年有较多的机会可以参与；月间套保则要视实际盘面价格走势来进行 ，对于金融机构而言可以有效降低苹果盘面的交易风险。规避过高的盘间波动；场外期权则给出更多的交易策略！对于金融机构而言卖出场外期权相对而言存在更多的交易机会，产业客户往往有更多的风险规避需求。但同时流动资金也较为短缺 ！场外期权相对而言是一种更佳的风险保障方案；期货+保险的模式其实是一种变相的场外期权设计，但是其面向的更多是广大的种植农户 。覆盖的用户范围更为广泛！对于保险类公司而言是较好的一种介入手段 ，且容易在各类农产品中进行相关模式的复制 。

苹果作为农产品而言  ，农作物特有的生长周期使其具备显著性的季节性的变化 。而季节性变化是商品价格的特性之一！在供应淡季或者需求旺季使得价格上涨的概率较大  ，而在供应过剩或者需求淡季时价格呈现下跌的趋势 。苹果作为市场消费的非必需品 ！其受到其他种类水果的相关性以及不同上市期的影响也颇为重要 ，此外水果之间的价格存在季节性的规律 。相同之处是均受到节假日的影响颇为显著 ！不同之处是在各类水果品种的生长情况不同，进而导致上市集中期的不同。从而影响水果之间的价格走势  ！

图5-2：苹果近5年批发价格年度走势，

数据来源：wind 、方正中期研究院整理 ，

根据数据统计得出，全国富士苹果批发平均价上涨幅度最大的月份是在2月。5月份、6月份、7月份及8月份上涨的概率均超过50%！而一年当中下跌幅度概率最大的月份为3月，其次是10月、11月和12月 。

从苹果自身的生长情况来 ，10-1月为苹果收获期 。供应大量增加！该阶段的苹果批发价格处于一年的偏低水平 ，这就导致其价格下跌的概率偏大；12-2月。中国农历春节一般处于1月份和2月份之间！叠加元旦节假日影响，对于苹果的需求有明显的提高 。批发价随之上涨；3-4月  ！机械库集中出库价格下降，此外春节后对苹果的需求有所减弱。使得3月苹果批发价格继续延续前期的跌势！但跌幅相对上市期偏小；5月之后，不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态。前期的供应压力将减小 ！价格再度走高，6-8月全国产区新苹果还未采摘上市。而上一年的苹果进入库存尾期 ！价格随即反弹  ，价格达到季节性波动的最高点  。因此在该阶段晚熟富士苹果的批发价格上涨的概率偏大！并且维持60%以上的概率 ，

苹果作为期货而言是一个较新的上市品种 ，自2017年12月上市以来仅有两年的时间。苹果期货的参与度较成熟品种仍有一定的差距 ！由于今年苹果产量的大幅提升，近一年来苹果价格出现了较大下滑 。至11月底苹果价格下跌28.65%！波动率为21.34%，振幅达到40.56%。日均沉淀资金达到17.58亿！

我们可以发现苹果主力合约拥有较高的波动率和振幅，近1年来的波动率达到49.8% 。振幅高达41.97%  ！这说明主力合约参与度要远高于其他合约，同时苹果价格的涨幅仍受资金面影响较深。凡是体量较大较成熟的品种其年化波动率都会偏小！苹果期货波动率的偏高是产业客户参与度偏低所造成的结果 ，盘面交易仍以投机性为主。这容易使得盘面价格暴涨暴跌！对于投机性交易而言苹果品种存在较高的风险  ，容易造成较大不可控的损失；相反对于参与套保的产业客户而言。较高的波动率和振幅往往可以给出较好的套保机会！主力合约目前的资金规模也能给出一定的流动性，

2019年国内苹果价格基本上分为两个阶段 ，这两个阶段不同的走势是由于2018年和2019年产量出现大幅变化所造成的结果  。2018年国内苹果产量大幅下滑后 ！使得当年冷库的库存苹果数量急剧下滑，进而影响到整个2019年上半年的苹果供应 。使得国内现货苹果价格从5月起开始不断上扬 ！一直上涨至8月为止，今年在天气没有发生较大问题的情况下。苹果产量出现了较大的恢复！基本接近2017年的水平 ，9月起国内苹果新果已经开始不断陆续上市 。这使得现货市场承受了巨大的压力  ！苹果现货价格呈现出一路下滑的格局  ，至11月份苹果批发价格已经恢复到往年正常的水平。

由于2019年国内苹果产量基本接近2017年的程度，因此2020年国内苹果价格的走势也应该和2017年类似 。目前影响国内苹果价格的主要因素仍在苹果当年的产量之上 ！影响苹果产量的因素诸多 ，但最主要的仍是天气灾害。这其中危害最大的也就是倒春寒 ！而像2018年所遭遇的极端寒潮情况较为罕见 ，在2020年苹果种植天气不发生极端灾害的情况下  。苹果产量有望继续增加 ！很有可能达到或超过2017年的产量 ，这将促使苹果价格在明年9月后继续下跌。苹果的平均价格区间将再度下移 ！2020年对投机交易者而言 ，仍要密切关注相关的天气状况。在没有较大自然灾害的情况下！很难出现较好的交易机会 ，对于产业客户而言。由于今年产量的大幅提升  ！盘面上很难给出较高的价格  ，如果对入库苹果提前做好筛选工作  。那么盘面会适时给出套保入场的机会 ！还需要细心把握 ，