国内药品定价体系重塑期 ，新的定价体系逐渐明朗。国家医保局成立 以后 ！作为现阶段国内医药支付端单一大买方，开始推行仿制药带量采 购。创新药谈判进医保！一举打破国内原有的药品定价体系 ，现阶段新的药品定价体系正在逐步明朗 。医疗器械的地方试点集采模式逐步 推进 ！药监体系标准国际化是本轮药品监管体系改革的核心，以 CFDA 加入 ICH 成为其全球第 8 个监管机构成员为标志 。围绕药品研发生产 全过程监管体系进行了一些列改革 ！激发产业创新活力 ，
「医药生物行业」2020年投资策略:返璞归真 。回归本源_云南代办上海食品流通证
创新药研发持续高涨 ，专业化分工已经开始。通过 CDE 进入国内临床 开发的国内外创新药项目量持续创新高！从早期阶段到二三期，临床开 发壁垒可能逐步突显。有利于国内创新药产业健康发展 ！初创企业融资 途径逐步优化，为创新药研发保驾护航；传统药企加快新药布局。大药 企与 biotech 在产业链的分工合作已经开始 ！以恒瑞医药为代表的传统 药企在创新药研发领域已布局十余年，目前已经形成丰富且高质量的 研发管线；部分企业现阶段已经进入创新成果的收获期 。开始充分享受 国内创新药市场红利 ！
，人才红利驱动 CRMO 全球化机会，医药消费领域成长确定性高 。国内 工程师红利仍是 CRMO 企业增长的长期驱动力！产业链一体化扩张有 望成为提升综合竞争力的主要途径，手术器械下沉推动医院盈利模式 转变 。国内器械/药品占比持续提高！但仍与美国存在较大差距，国内 器械成长空间仍然较大。结合国内政策与全球市场情况！我们看好骨科 器械、IVD、微创医疗器械等细分领域，医疗服务行业品牌重要性凸显。需求潜力较大 ！主要连锁医疗龙头今年以来维持快速扩张趋势；高端疫 苗兼具高成长与政策免疫属性 ，商业化价值不弱于一般创新药；生长激 素仍是典型消费升级品种。渗透率仍存在较大提升空间 ！
重点投资组合和关注标的，医药产业目前进入深层次转型期 。创新药、 拥有技术难度的高壁垒产品将成为大势所趋 ！创新体系完备、短期迎来 收获企业、创新产业链相关企业最有望受益 ，我们重点看好以下投资组 合：1）创新药组合：恒瑞医药、石药集团、金斯瑞生物科技、中国生 物制药、丽珠集团；关注标的：翰森制药、信达生物-B、君实生物-B； 2）进口替代组合：威高股份；关注标的：迈瑞医疗、南微医学、启明 医疗-B、爱康医疗；3）国际化组合：药明康德；关注标的：药明生物； 4）医疗消费组合：爱尔眼科、通策医疗、康泰生物、沃森生物、康希 诺生物-B、长春高新；关注标的：锦欣生殖；5）低估值组合：国药股 份、一心堂、国药一致、中国中药。
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风险提示药品审评进度低于预期；带量采购进度及范围超预期；创新药研发投入低预期，
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