山西振东制药股份有限公司（下称：振东制药 ，300158.SZ）。2015年到2017年 ！经历了三年业绩高增长 ，之后因“红花注射液事件”影响。2018年出现商誉减值1.46亿元！资产减值1.74亿元 ，归母净利润首度为负。亏损1.47亿 ！
根据振东制药财报数据 ，近三年来运营能力指标在逐年下降。主要表现在存货周转天数和应收款周转天数的逐年递增（如图1）！
2018年振东制药的存货周转天数为161.11天 ，相较2017年同期增加59.16天。较2016年同期增加80.5天！增加99.5%，周转期延长近一倍。同时应收款周转天数也在逐年递增 ！由2016年的108.18天增加到2018年的151.67天，延长40.2%。
存货周转天数和应收款周转天数两项指标大幅增加的同时，另一项重要指标-----存货量。也在同步逐年递增：2016年为4.066亿元 ！2017年为4.813亿元 ，到2018年。增加到5.729亿元 ！
毛利率平均58% 净利率平均个位数 ，
近年来振东制药销售费用大幅增加 ，其主要原因为营销的会务费、市场运营费的巨幅支出（数据如下图）。会务费2017年花去1.27亿 ！2018年花去8.50亿，2019年中报显示。上半年已花去7.96亿 ！（如图2）
振东制药两年半营销花掉40亿 为何大股东却频频减持套现_宁夏公司食品流通许可证
经统计振东制药的销售支出近年来出现大幅上涨 ，自2017年至2019年中期 。这两年半间销售支出合计达40.72亿元！其中用于营销的会务费、市场运营费高达33.4亿元 ，占到销售支出的82.02% 。巨额的营销投入 ！在催动营业收入上涨的同时 ，也消耗了利润空间 。利润几乎被营销支出挤耗殆尽 ！
这一点也反映在两个指标上，毛利率和净利率巨大反差 。
2016年至2018年，毛利率分别为44.41%、57.99%、65.56%；今年上半年毛利率也保持在64.46% 。对应的净利率！却仅为5.88%、7.78%、-4.40%、5.01%，
2017年8月底 ，国家药品不良反应监测中心监测发现。山西振东安特生物制药有限公司生产的红花注射液（批号：20170404）！在山东、新疆等地发生10例寒战、发热等不良反应，国家药监局要求所有医疗机构立即停止使用上述批号产品。责令立即召回上述批号产品！并责令生产企业停止上述产品的销售 ，并彻查药品质量问题原因 。针对查明的原因进行整改 ！在未查明原因、未整改到位之前不得恢复销售，
“红花注射液”不合格，并非振东制药药品不合格首案。也非终案
！2010年12月中国质量新闻网披露，黑龙江省药监局当月17日发布2010年第1期药品质量公告中 。山西安特生物制药股份有限公司生产的红花注射液（批号20090609）因注射液里有异物 ！被上黑榜；2012年5月25日山西省胶囊剂药品监督抽验情况通报中，山西安特生物制药股份有限公司生产的盐酸氟桂利嗪胶囊（批号20110501）铬含量超标；2015年7月20日山西省药监局公布2015年第1期《药品质量公告》。全省食品药品检验机构检验出不符合规定药品75个批次中！山西振东开元制药有限公司生产的芪蛭通络胶囊榜上有名；2019年5月17日 ，国家药监局网站发布《关于23批次药品不符合规定的通告》显示 。经江西省药品检验检测研究院等4家药品检验机构检验 ！山西振东泰盛制药有限公司生产的紫杉醇注射液不符合规定 ，不符合规定项目为可见异物。
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屡屡被有关部门查出产品的不合格现象 ，或许也是振东制药产品积压、存货递增的原因之一 。
主要股东（原康远制药实控人）李细海、李勋父子分别持有振东制药11.35%股权、2.66%股权，分别是第二、七大股东。2018年3月始！截至今年一季度末 ，李勋持股比例已经不足3%。今年5月又合计减持了1034万股！持股占比降至不足2%；6月间又进行了7次减持，完成了清仓此外李细海在今年2月和3月份分别通过大宗交易和竞价交易的方式也进行了减持 。持股比例降至1.51% ！
粗略统计通过上述减持，李细海父子累计套现约6.65亿元 。
此外振东制药控股股东振东集团去年也实施了一次减持 ，套现1.55亿元。今年3月再次披露了不超过6%的减持计划！9月30日披露未实施，今年7月22日 。另一名重要股东常州耀翔瑞天投资中心（有限合伙）也披露了清仓计划！
截至目前振东制药主要股东通过二级市场减持套现超过8亿元 ，
对于振东制药经营中的问题 ，《投资者攻略》发函后。一直未收到回复！多次致电该公司 ，电话一直处于无人接听状态 。关于其后续经营状况 ！《投资者攻略》将持续关注，（投资者攻略出品）■
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