“奶茶经济”固然给佳禾食品带来稳定收入 ，但若下游产品需求下滑 。将会使“奶茶经济”这一优势变成该公司面临的最大挑战 ！
一杯奶茶可以是满足甜甜口感的饮品，也可以是拍摄美照的道具 。毫无疑问由奶茶消费带动的整个经济链 ！已为许许多多的上游供应商带来了非常可观的利润 ，从前几年“杯子连起来可绕地球一整圈”的香飘飘 。到现在布满街边商铺的“CoCo都可”“快乐柠檬”“一点点”“喜茶”等等！足以显示出奶茶在如今社会的热度有多大 ，
日前奶茶产业链上的又一家公司佳禾食品工业股份有限公司（下称佳禾食品）在证监会网站披露了IPO招股书 ，欲寻求主板上市。
资料显示佳禾食品拟发行股数不低于4亿股 ，且占发行后总股本的比例不低于10%。募集资本合计5.6亿元！主要用于扩充植脂末、冻干咖啡产能以及研发方面的投入 ，
《投资时报》研究员查阅该公司2016—2018年度和2019第一季度（下称报告期）的数据注意到，佳禾食品的营业利润并不稳定 。在2016及2017年有所减少！在2018年及2019年一季度呈升势 ，在进一步分析公司招股说明书后。《投资时报》研究员发现！在营收与利润、行业前景以及募投项目上 ，佳禾食品还有一些需要投资者关注的潜在问题。
从佳禾食品产能角度来看，其生产规模和数量呈上升趋势。但在合并利润表和现金流量表中可以看出！报告期内该公司营业收入和净利润之间的关系存在不合理的现象，产能虽然扩大。但并未增加营业利润 ！
超七成募资投向亏损子公司，奶茶产业链成员佳禾食品直面IPO拷问_辽宁食品经营许可证网址
报告期内佳禾食品主营业务收入呈现上升趋势，分别为13.2亿元、13.7亿元、16.0亿元和3.8亿元 。主营业务成本分别为8.9亿元、9.9亿元、11.3亿元和2.6亿元 ！但相对应的营业利润走势并非相同，分别为3.3亿元、1.8亿元、2.1亿元和0.8亿元 。
！就以上数据中可见，2016至2017年度。佳禾食品主营业务收入上涨0.5亿元 ！但营业利润却下降1.5亿元左右 ，营收的上涨并没有带来利润的增长 。
从招股书中《投资时报》研究员进一步看到，植脂末作为佳禾食品的主要生产产品。报告期内带来的营业收入占据主营业务收入的85%以上！“奶茶经济”固然给佳禾食品带来稳定收入 ，但一旦下游产品需求下滑。将会使“奶茶经济”这一优势变成佳禾食品面临的最大挑战！
招股说明书中 ，佳禾食品也提到了业绩下滑风险。同时这也伴随着资源浪费、增加仓库管理成本的不确定性！
香飘飘作为佳禾食品的大客户之一 ，为其带来了大部分营业收入 。虽然香飘飘的第一大原材料供应商在2014—2016年间一直是佳禾食品！但近几年香飘飘的采购总额在逐渐减少 ，2016年至2018年分别为1.64亿元、1.11亿元、8613.17万元。同期采购占比也在逐年降低 ！分别为12.44%、8.15%、5.4%，
。事实上这与香飘飘的主要产品特征密不可分 ，门店现做奶茶对香飘飘的市场份额造成挤占 。使得其对上游供应商的需求减少！因此在寻找新的客户方面 ，佳禾食品或需要花费更多时间。
超七成募资投向亏损子公司 ！奶茶产业链成员佳禾食品直面IPO拷问_辽宁食品经营许可证网址
引人关注的是，佳禾食品通过此次IPO计划募集金额在5.65亿元左右 。计划投入到“年产十二万吨植脂末生产基地建设”“年产冻干咖啡2160吨项目建设”“新建研发中心”及“信息化系统升级建设”四个投资项目中！分别占用资金3.65亿元、1.17亿元、0.53亿元和0.29亿元，前两个项目计划占用资金4.85亿元 。占总募集资金的比例达87%！
，尤其是第一个项目，共计投入募集资金3.65亿元 。占总募集资金之比高达64.69%！《投资时报》研究员注意到，为了解决产能瓶颈。保持领先优势！佳禾食品决定将该项目由全资子公司南通佳之味实施 ，从招股书可见 。南通佳之味为亏损公司！近一年一期的财务状况并不好 ，2018年度和2019年一季度的净利润分别为-17.01万元和-51.17万元 。
另外根据公司发展战略，佳禾食品拟在现有研发资源的基础上。将建设研发中心项目由全资子公司玛克食品实施 ！然而玛克食品在2018年度和2019年第一季度的净利润亦为亏损 ，分别为-100.59万元和-1.07万元。
将超七成募集资金投入到亏损子公司 ，这在拟IPO公司中并不多见 。若未来项目实施后管理、经营不善 ！意味着佳禾食品本次募集的资金获奖面临巨大亏损风险 ，
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